LENTERAMERAH — Amerika Serikat kini memiliki sumber permintaan baru untuk surat utang pemerintahnya. Selain bank, investor institusional, dan pemerintah asing, perusahaan penerbit stablecoin juga semakin banyak membeli US Treasury. Perkembangan ini menghadirkan babak baru dalam hubungan antara dominasi dolar, utang pemerintah, dan industri aset digital.
Dalam sebuah unggahan di X, akun @thepenguinbtc menguraikan perubahan fondasi pembiayaan utang Amerika dari era emas, minyak, hingga stablecoin. Gagasan utamanya adalah bahwa Washington membutuhkan pembeli yang terus menyerap penerbitan surat utang baru untuk membiayai defisit dan menggulirkan kewajiban yang jatuh tempo.
Utang bruto pemerintah AS telah mencapai sekitar US$40,56 triliun berdasarkan data per 5 November 2026. Dari jumlah tersebut, sekitar US$32,77 triliun merupakan utang yang dipegang publik, sementara sisanya merupakan kewajiban antarlembaga pemerintah.
Pada era Bretton Woods setelah Perang Dunia II, kepercayaan terhadap dolar ditopang oleh keterikatannya dengan emas. Namun, meningkatnya pengeluaran pemerintah AS, termasuk untuk membiayai perang Vietnam, membuat jumlah dolar yang beredar semakin jauh melampaui cadangan emas. Pada 15 Agustus 1971, Presiden Richard Nixon menghentikan konvertibilitas dolar terhadap emas.
Fondasi berikutnya berkembang melalui dominasi dolar dalam perdagangan minyak. Hubungan strategis Washington dan Riyadh sejak 1974 memperkuat penggunaan dolar dalam perdagangan energi serta daur ulang pendapatan minyak ke aset keuangan Amerika. Pendapatan negara-negara eksportir minyak kemudian menjadi salah satu sumber permintaan terhadap US Treasury.
Kini, perkembangan stablecoin membuka saluran baru. Stablecoin merupakan aset digital yang nilainya dipatok pada mata uang tertentu, terutama dolar AS. Penerbitnya harus memiliki cadangan untuk menjamin penukaran token yang beredar.
Pada 18 Juli 2025, Presiden Donald Trump menandatangani GENIUS Act yang mengatur penerbitan dan cadangan stablecoin pembayaran di Amerika Serikat. Aturan tersebut mewajibkan dukungan cadangan satu banding satu dengan aset yang memenuhi persyaratan, termasuk uang tunai dan surat utang pemerintah AS berjangka pendek.
Tether menjadi salah satu contoh terbesar. Dalam laporan cadangan kuartal III 2026 yang diterbitkan pada 30 Oktober, perusahaan itu menyatakan kepemilikan langsung dan tidak langsung US Treasury bills mencapai US$132,4 miliar. Total aset cadangannya tercatat US$191,5 miliar.
Angka tersebut memperlihatkan besarnya keterlibatan penerbit stablecoin dalam pasar surat utang pemerintah AS. Namun, pembelian Treasury oleh perusahaan stablecoin tidak berarti seluruh penerbitan token otomatis menjadi pembiayaan baru bagi pemerintah. Besarnya permintaan tetap bergantung pada pertumbuhan stablecoin, komposisi cadangan, dan kebutuhan likuiditas penerbit.
Paradoksnya terletak pada asal-usul industri tersebut. Bitcoin diperkenalkan oleh Satoshi Nakamoto pada 2009 sebagai alternatif terhadap sistem uang konvensional yang bergantung pada kepercayaan terhadap lembaga terpusat. Kini, stablecoin berbasis dolar justru menjadi salah satu saluran yang memperluas penggunaan dolar sekaligus menambah kelompok pembeli surat utang Amerika. ***
